一旦有令人不安的消息出現，交易人就會緊繃心神，
並且投入全部心力，試圖從市場獲利
--這就是效率市場理論的說法。
這個理論的信奉者是學者，
它們喜歡指出，
價格反映了所有可用的市場資訊。
人們會根據自己的所知買進和賣出，
而最新的市場價格，代表它們對市場所知道的一切。
這樣的觀察有其道理，於是，效率市場的信徒做出奇怪結論，
說沒人能夠擊敗市場。
它們表示，市場曉得每一件事情，
交易就像和懂得比你多的人對奕。
所以，不要浪時間和金錢，
投資組合只要模仿某個指數的成分股建構，
然後根據波動選擇股票就行。
那麼，怎麼會有一些交易人能夠賺錢？
效率市場的理論家說：贏家純屬僥倖。
大部分的人會在某個時點賺錢，
之後失血，利潤回吐市場。
那麼，有些人年復一年地表現優於市場，
又該怎麼說？
20世紀最出色的投資人之一巴菲特說，
在人們相信效率十足的市場中投資，
就像和一群相信看牌沒用的人打牌。
我認為，效率市場理論用十分真實的觀點觀察市場，
但我也相信它是碩大無朋的理論垃圾。
這個理論正確觀察到市場反映了所有群眾成員的智慧，
但它致命的缺點，
在於假設投資人和交易人都有理性，
總是努力追求利得最大化、損失最小化。
這是對人性十分理想的看法。...
交易和投資有一部份是理性的，也有一部份是情緒的。
人經常衝動行事，及使在這麼做的過程中傷害自己也一樣。...
賺錢的賭徒可能只顧著吹噓自己建立的部位，
而錯過賣出訊號。
曾慘遭市場痛擊、驚恐萬分的交易人，
則變得過於謹慎小心。
每當他的股票下跌一點點，就違反自己的原則，急於賣出。
當股票上漲、超過原訂的獲利目標，他又捨不得錯失接下來的漲勢，
並在遠高於進場點的價位繼續買進。...
這個過程能有多理性？
原訂的買進計畫也許有理性，
但等到執行，
卻會經歷一場情緒風暴。...
成熟的交易人，從效率市場理論的大洞中掏錢--
這個理論假定投資人和交易人都有理性，
但多數人其實都沒有，
只有贏家才有。
～節錄自 亞歷山大‧艾爾德《走進我的交易室》
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